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转自：中国经营网
本报记者 张漫游 北京报道
资本市场对外开放又有新举措。5月15日“北向互换通”将落地，这被认为是中国债券市场对外开放进程中的又一重要里程碑，也是债市基础设施建设从现券交易的全方位开放向衍生品领域延伸的重要举措。
在此背景下，银行迎来了更多发展机遇。中国银行研究院博士后邱亦霖指出，随着“互换通”的持续发展，银行能够利用自身优势，为“互换通”参与主体提供跨境清算、债券托管以及资产管理等多方面的服务，成为境内外资本市场互联互通的关键桥梁。
金融市场开放大门再拓宽
5月5日，中国人民银行、香港证监会、香港金管局联合宣布，“北向互换通”下的交易于2023年5月15日启动，允许香港及其他国家和地区的境外投资者通过两地基础设施互联互通参与内地银行间利率互换市场。
4月28日晚，央行发布《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法》（以下简称“《办法》”），并于当日开始施行，标志着“北向互换通”正式起航。
“随着‘互换通’正式落地，从‘债券通’到‘互换通’，债券市场对外开放再进一步，有利于进一步深化内地与香港两地金融市场的互联互通。更多境外投资者利用衍生品工具满足交易需求，将进一步提振外资在中国市场的参与度。”邱亦霖梳理道。
汇丰银行（中国）有限公司副行长兼资本市场及证券服务部联席总监张劲秋表示：“‘北向互换通’的启动将有利于境外投资者更好地管理利率风险，平缓资金跨境流动。同时，在该模式下，通过中央对手方清算机制清算不仅可以直接有效地降低面对交易对手的违约风险，保护市场参与者，还大大缩短了清算过程中的中间流程，提高了清算效率。”
渣打银行（中国）有限公司副行长、金融市场部总经理杨京表示：“外资的参与将显著提高内地衍生品市场的流动性，完善市场的风险定价机制，进一步促进内地债券市场的高质量发展。”
张劲秋指出：“近年来，中国债券市场的持续开放吸引了众多境外投资者，外资持有中国债券的规模不断扩大。随之而来的是境外投资者对有效对冲利率风险工具的需求与日俱增，‘互换通’的推出可谓恰逢其时。展望未来，随着‘互换通’的发展，中国债券市场将进一步与国际市场接轨，吸引更多境外资金流入。这不仅令国际投资者可以通过投资中国债市优化资产配置，也有助于推动中国债市的投资者结构进一步多元化。”
中国银行深圳市分行大湾区金融研究院高级研究员曾圣钧亦指出，“互换通”带来风险对冲效率的提高与跨境投资环境的优化，将吸引更多优质境外投资者入市，丰富投资者类型，提升交易规模，从而高质量深化金融市场开放发展与跨境合作，推动人民币国际化进程。
“‘互换通’将显著提升境外投资者管理在岸人民币债券利率风险的能力，赋予投资者较高的交易灵活度，因此将进一步提升国际投资者持有人民币资产的意愿，有助于推进人民币国际化。”杨京补充道。
恒生银行（中国）有限公司首席经济学家王丹赞同上述观点。她指出，“北向互换通”的落地有利于推进人民币国际化。“2015年前，中国的人民币跨境收付主要受贸易结算推动。2017年，证券投资成为人民币跨境收付金额增长的主要驱动力。证券投资在跨境人民币收付中的占比由2017年的30%上升至2021年的58%。人民币国际化需要扩大金融开放。‘北向互换通’打开了金融投资的新渠道，在之前‘债券通’现券交易的基础上延伸至衍生品交易。”
邱亦霖认为，从长期来看，伴随着中国经济的企稳向好和金融市场的逐步开放，人民币资产的吸引力也会进一步上升。外汇局公布的数据显示，经测算，2022年人民币国债指数月度回报年化波动率是2.4%，美债波动率水平是6.6%，相较而言人民币债券价格稳定性更高，投资回报稳定会增加人民币资产的稳定性，进一步吸引投资者参与我国金融市场。
外资银行已积极筹备
在此背景下，银行也会迎来发展机遇。邱亦霖表示，银行作为银行间市场的重要参与者，更是银行间债券市场开放以及互联互通的重要参与者。
外汇交易中心披露的“北向互换通”首批做市商名单包括20家金融机构，其中，中资银行有10家、外资银行有6家、券商机构4家。
机构准入方面，《办法》要求，符合人民银行要求并完成银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，可以通过“北向互换通”参与内地银行间金融衍生品市场，开展以风险管理为目的的衍生品交易。
德意志银行全球新兴市场中国区交易总监、德银中国上海分行副行长徐肇廷透露道，作为报价商之一，德意志银行从去年开始已经着手筹备和完善相关交易系统的对接，并持续向境外投资者特别是关注利率互换交易的商业银行、基金、主权类机构等，介绍中国金融衍生品市场的交易规则、产品特点等，及时更新中国债券市场最新动态。“‘北向互换通’的交易规则和启动日期发布后，我们已经收到许多投资者问询，他们非常希望第一时间参与‘互换通’的交易，他们的参与热情也体现出对投资中国市场的多样化需求，以及对内地、香港和全球金融市场基础设施互联互通的认可。”
渣打中国是首批做市商之一。杨京透露道，渣打银行位于上海、香港、伦敦等地的多个团队正积极准备，将为国际投资者参与“互换通”提供全面支持，持续助力中国金融市场的高质量开放。
“德意志银行在中国在岸债券市场配置了成熟的业务团队，对中国本地市场有深入理解和专业经验，德意志银行能够为海外投资者提供全面的资产配置选择。”徐肇廷表示。
德意志银行宏观及新兴市场业务中国区销售总监陶冶青说道：“未来，国际投资者也期待境内回购、期货、期权等产品的进一步开放。”
